) 盈利絕對(duì)是個(gè)老大難 “共享單車盈利絕對(duì)是個(gè)老大難!幾年前人們總說(shuō)滴滴用戶數(shù)據(jù)搞大了自然就會(huì)盈利!那今天滴滴盈利了嗎?再IPO不了，社評(píng)可能已被投資人從內(nèi)心嫌棄了，社評(píng)認(rèn)為其老舊了。
智能硬件，面對(duì)美方真不是你嘴上說(shuō)顛覆就顛覆，說(shuō)化反就能化反的，前有漢王科技的電紙書(shū)被拍死在沙灘上，后有樂(lè)視四面楚歌被天下人圍觀看熱鬧。某政壇大老虎被打后，波動(dòng)匯金立方貴人現(xiàn)形，終于把騰信股份這種小蘿卜也連根帶泥的拔了出來(lái)。
2013年，最好銀之杰以3億元的對(duì)價(jià)，最好買了一家做短彩信發(fā)送服務(wù)的公司，本來(lái)是很普通的一筆買賣，沒(méi)想到，這竟然被券商分析師認(rèn)為是“有效篩選金融高端客戶，對(duì)于構(gòu)建金融電子商務(wù)平臺(tái)極具優(yōu)勢(shì)”，股價(jià)猛漲了一波。二季度，回答淡定據(jù)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，回答淡定累計(jì)共有221只公募基金持有“安碩信息”最高達(dá)1808.21萬(wàn)股，占安碩信息流通股的74.84%，安碩信息的股價(jià)也成功突破天際，成為A股首只站上450元的高價(jià)股?；ヂ?lián)網(wǎng)教育泡沫創(chuàng)業(yè)板“互聯(lián)網(wǎng)+”三大邪教之一，社評(píng)曾經(jīng)的天空有多高，現(xiàn)在的坑就有多深。除了騰信，面對(duì)美方匯金立方還是樂(lè)視網(wǎng)、神州泰岳、東方日升、東富龍、海南瑞澤、光一科技等6家中小創(chuàng)公司的股東。在這一年半的時(shí)間里，波動(dòng)600只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，扣除次新股，上漲幅度在5%以上的不足50只，而跌幅前50名的個(gè)股，跌幅全部超過(guò)60%。
最新的業(yè)績(jī)顯示，最好通過(guò)收購(gòu)，全通教育的收入增長(zhǎng)了189%，但是扣非利潤(rùn)反而出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。互聯(lián)網(wǎng)金融概念下，回答淡定沾親帶故的創(chuàng)業(yè)板公司有數(shù)十家之多，回答淡定別人都是打著放大鏡尋找十倍股，但在這個(gè)陣營(yíng)里，十倍股都是屌絲，二十倍股才是中產(chǎn)，百倍股才是天空的極限?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療市場(chǎng)行業(yè)趨勢(shì)2015年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)170億元，社評(píng)相比2014年增長(zhǎng)超過(guò)70%。
今天的中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)正處于歷史上變革最為劇烈的時(shí)期，面對(duì)美方在這樣一個(gè)大背景下，中國(guó)的健康產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)快速發(fā)展的歷史性機(jī)遇。雖然整體看來(lái)目前整個(gè)大數(shù)據(jù)的商業(yè)應(yīng)用方面還處在早期階段，波動(dòng)主要原因是目前普遍2C的流量模式無(wú)法產(chǎn)生結(jié)構(gòu)化的醫(yī)療數(shù)據(jù)，波動(dòng)2B的模式數(shù)據(jù)質(zhì)量更好但積累速度較慢。同年12月，最好衛(wèi)計(jì)委透露，我國(guó)正在制定精準(zhǔn)醫(yī)療的戰(zhàn)略規(guī)劃。在醫(yī)?？刭M(fèi)的大背景下，回答淡定為患者提供更精準(zhǔn)的診斷與治療服務(wù)將是提高醫(yī)保資金使用效率、回答淡定降低醫(yī)保費(fèi)用的必然選擇，而這無(wú)疑將依賴于精準(zhǔn)醫(yī)療的發(fā)展。
隨著互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療在醫(yī)院、醫(yī)生、患者和企業(yè)端的場(chǎng)景不斷深入，健康險(xiǎn)產(chǎn)品的通過(guò)線上和線下場(chǎng)景的個(gè)性化定制、體驗(yàn)和營(yíng)銷環(huán)節(jié)將被不斷豐富，并將持續(xù)催生健康險(xiǎn)的高速增長(zhǎng)。隨著新技術(shù)逐步得到驗(yàn)證，我們相信市場(chǎng)會(huì)在某個(gè)催化劑事件之后迎來(lái)陡直的上升曲線。
2016年，在醫(yī)療產(chǎn)業(yè)中，并購(gòu)標(biāo)的以企業(yè)醫(yī)院為特色，綜合醫(yī)院多于?？漆t(yī)院。而最近這幾年簡(jiǎn)單粗暴的“買買買”之后，上市公司后續(xù)需要花相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間去整合與消化。打通醫(yī)院間的數(shù)據(jù)孤島，有效利用原本長(zhǎng)期被割裂的存量市場(chǎng)中醫(yī)療大數(shù)據(jù)的巨大價(jià)值，輔助于藥企的新藥研發(fā)和個(gè)性化診療。其它-澳大利亞的“十萬(wàn)基因組計(jì)劃”與韓國(guó)版的“萬(wàn)人基因組計(jì)劃”也都于2015年年底推出。
而PE機(jī)構(gòu)，很多企業(yè)在受眾多機(jī)構(gòu)追捧和競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，其估值倍數(shù)都已遠(yuǎn)超二級(jí)市場(chǎng)，可是仍然會(huì)有新的機(jī)構(gòu)在其它條件不變情況下直接加價(jià)要投，令人咋舌。但隨著網(wǎng)上銷售處方藥的不斷放開(kāi)和醫(yī)院藥品比例管控的嚴(yán)格推行，我們認(rèn)為未來(lái)兩年是處方藥電商發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期。這種模式將成為未來(lái)醫(yī)療健康行業(yè)投資乃至整個(gè)PE投資行業(yè)的主流。中國(guó)-2015年3月，中國(guó)科技部召開(kāi)國(guó)家首次精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)戰(zhàn)略專家會(huì)議，并決定在2030年前政府將在精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域投入600億元。
2016年醫(yī)藥健康行業(yè)并購(gòu)超過(guò)400起，金額超過(guò)1800億元。與精準(zhǔn)醫(yī)療相似的個(gè)性化醫(yī)療概念最早于70年代提出，但由于技術(shù)限制、成本過(guò)高等原因未能快速發(fā)展(商業(yè)化路徑受限)。
PE投資的價(jià)值投資人越來(lái)越多，幾乎沒(méi)有門檻;VC越來(lái)越像PE，PE越來(lái)越像VC，LP與GP界限開(kāi)始模糊;創(chuàng)業(yè)者與投資人角色難分。醫(yī)療健康行業(yè)是一個(gè)典型的強(qiáng)者恒強(qiáng)的行業(yè)，以美國(guó)前十大制藥企業(yè)和前三大醫(yī)藥流通公司為例，這些巨頭基本占了各自行業(yè)差不多80%和90%以上的市場(chǎng)。
其為消費(fèi)者提供的主要價(jià)值為配送服務(wù)、價(jià)格便宜、購(gòu)買便利性和品類齊全等，而消費(fèi)者目前的顧慮是藥品的保真性、配送時(shí)效性、購(gòu)藥過(guò)程中沒(méi)有指導(dǎo)及不能使用醫(yī)保，因此目前此種模式電商提供的價(jià)值和消費(fèi)者在買藥時(shí)的需求是不匹配的。醫(yī)藥企業(yè)可以通過(guò)收集和積累醫(yī)生對(duì)特殊小病種案例的研究，開(kāi)發(fā)出高價(jià)值的孤兒藥產(chǎn)品。投早期VC的一個(gè)好處就是很多時(shí)候，項(xiàng)目是不需要搶的，反正放在面前，就看有沒(méi)有這個(gè)勇氣和有沒(méi)有成功的運(yùn)氣(細(xì)分行業(yè)的專業(yè)投資人士，可以很大程度上降低投資風(fēng)險(xiǎn))。由于醫(yī)藥行業(yè)頻出新政，B2B醫(yī)藥電商平臺(tái)成為資本新寵。在單純的B2C以及O2O醫(yī)藥電商方面，目前總體市場(chǎng)空間有限。這一波的并購(gòu)整合浪潮已經(jīng)擴(kuò)大，不僅僅從國(guó)內(nèi)開(kāi)始走出國(guó)門，而且未來(lái)國(guó)內(nèi)上市公司之前的并購(gòu)整合也會(huì)出現(xiàn)更多機(jī)會(huì)。
具有增值服務(wù)能力的資本深度介入和上市公司借助資本的力量，則可以更有效加大轉(zhuǎn)型的力度，并提高企業(yè)價(jià)值和轉(zhuǎn)型成功的可能性。通過(guò)觀察近年來(lái)上市公司IPO募集資金的動(dòng)向，可以看到，傳統(tǒng)行業(yè)或者傳統(tǒng)的醫(yī)藥行業(yè)中很大一部分都在擴(kuò)大產(chǎn)能(產(chǎn)量增加);而定向增發(fā)類的募集資金則更多會(huì)用于產(chǎn)業(yè)并購(gòu)(外生增長(zhǎng));無(wú)論是擴(kuò)大產(chǎn)能還是產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，只要市場(chǎng)的內(nèi)在需求持續(xù)存在，前景依然美好。
在國(guó)內(nèi)方面，自2015年初開(kāi)始，以泰康、平安、太平洋保險(xiǎn)為首的傳統(tǒng)保險(xiǎn)巨頭紛紛成立電商公司或第三方平臺(tái)，加大線上的投入。通過(guò)上市公司并購(gòu)的案例也可以在一定層面看到，2016年大部分并購(gòu)即是為了實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，也是為了內(nèi)部資源的置換與整合。
中國(guó)近1.4萬(wàn)億的藥品市場(chǎng)中，醫(yī)院銷售端占了超過(guò)80%。這三個(gè)方向?qū)τ谘芯磕芰驮鲋捣?wù)能力的要求還是蠻高的。
眾所周知，由于醫(yī)院取消藥品加成后，藥店的價(jià)格優(yōu)勢(shì)蕩然無(wú)存，加之藥店本身與上游廠家對(duì)接就缺乏溢價(jià)能力，與時(shí)下作為縮減多層中間環(huán)節(jié)，降低藥價(jià)的B2B醫(yī)藥電商合作，拓展線上采購(gòu)渠道則不失為應(yīng)對(duì)良策。到2020年預(yù)計(jì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將突破千億元。1、分級(jí)診療和多點(diǎn)執(zhí)業(yè)政策正在成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的重要催化劑。因此，它必將引來(lái)全球資本的關(guān)注。
生物醫(yī)藥利用單克隆抗體、干細(xì)胞治療、CAR-T在內(nèi)的免疫治療技術(shù)對(duì)疾病(如癌癥、自身免疫性疾病等)進(jìn)行靶向性、個(gè)性化的治療。伴隨著技術(shù)進(jìn)步和醫(yī)療控費(fèi)的壓力，近兩年來(lái)精準(zhǔn)醫(yī)療受到各國(guó)政府的普遍關(guān)注，正在經(jīng)歷前所未有的快速發(fā)展。
研究創(chuàng)造價(jià)值，而不只是去搶項(xiàng)目和拼價(jià)格，如果只是介乎其中的短期套利者，則會(huì)變得比較困難。對(duì)于醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，企業(yè)思維模式的轉(zhuǎn)變和新的技術(shù)結(jié)合，如能在包括新的醫(yī)療保險(xiǎn)、醫(yī)療金融、醫(yī)療供應(yīng)鏈、物流等方向上得以應(yīng)用，或許未來(lái)在更深層次引起軒然大波。
對(duì)包括上述一般行業(yè)及醫(yī)療健康行業(yè)重要趨勢(shì)的深入理解，加上醫(yī)藥行業(yè)本身的專業(yè)特點(diǎn)認(rèn)知，非常有助于資本對(duì)自身投資策略和價(jià)值取向的定位，也可以更好為被投企業(yè)做好增值服務(wù)。資本可以在醫(yī)藥研發(fā)、生產(chǎn)、以及產(chǎn)品銷售與流通、后端醫(yī)療服務(wù)等整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的不同領(lǐng)域和不同時(shí)期加以介入。
醫(yī)療大數(shù)據(jù)價(jià)值的重要性是大家普遍認(rèn)同的觀點(diǎn)。中國(guó)醫(yī)療體系的問(wèn)題根源在于供給端的生產(chǎn)力沒(méi)有得到釋放，而未分級(jí)的就醫(yī)路徑及醫(yī)生的定點(diǎn)執(zhí)業(yè)被認(rèn)為是影響生產(chǎn)力釋放的最大障礙;在一個(gè)供給被嚴(yán)重約束且無(wú)法短期內(nèi)創(chuàng)造新供給的市場(chǎng)下，擅長(zhǎng)于創(chuàng)造與滿足海量需求的互聯(lián)網(wǎng)模式在醫(yī)療領(lǐng)域顯得有點(diǎn)水土不服，這也是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療在過(guò)去幾年中面臨諸多挑戰(zhàn)的根源。資本的介入角度眾多上市公司紛紛入局PE，的確不差錢，但通過(guò)做好資本運(yùn)作獲得增長(zhǎng)，也并不是一件簡(jiǎn)單事。這些都將大大節(jié)約診療服用，提高醫(yī)療效率，因此被各國(guó)政府高度重視。
2016醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資報(bào)告伴隨著中國(guó)逐步進(jìn)入老齡化社會(huì)，中國(guó)的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為一個(gè)近4萬(wàn)億的市場(chǎng)。在成熟的醫(yī)療市場(chǎng)方面，圍繞商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療革新模式受到國(guó)外資本市場(chǎng)大力追捧。
投資估值VC機(jī)構(gòu)給予創(chuàng)業(yè)企業(yè)的估值大多具有拍腦門的特點(diǎn)，成功的投資人自然拍完以后的成功率高一些。體檢數(shù)據(jù)將不再是一紙報(bào)告，而成為連貫的動(dòng)態(tài)健康監(jiān)測(cè)與反饋。
此外，醫(yī)藥行業(yè)其它衍生的產(chǎn)業(yè)，包括養(yǎng)老地產(chǎn)、健康保健消費(fèi)等在一定程度上也可以借力企業(yè)本身的優(yōu)勢(shì)做出一些轉(zhuǎn)型。此外，數(shù)家新興平臺(tái)如問(wèn)藥、藥品終端網(wǎng)也在2015年紛紛崛起，順利完成了融資。
